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金融审慎管理有利于抵御国际空头

时间:2017-08-14 10:07 来源:未知 作者:温都水城

   古禅

   近期大市见高回落,部分境外机构一面出台看多A股的夸张报告,另一面却趁高做空权重股,给监管提出新课题。在此背景下出台的央行二季度货币政策报告,强化金融审慎管理,如有效执行,将有利于A股的稳定,以及抵御国际空头的能力。

   央行二季度货币政策报告继续诠释着取向既不紧、也不松的取向。“不紧”体现在服务实体经济(资金向小微企业、“三农”和偏远地区倾斜)以及发展绿色金融等方面,而对股市的影响,将更多体现为“不松”方面。具体有如下五个方面。

   其一,国有企业降杠杆被视为重中之重。由于权重比例较大的股票多为国企股,其降低负债包含对原有资本经营部分的处置,有复杂的后果,限于篇幅待后文详述。

   其二,有效规范地方政府举债融资。在可预见的两年内,地方政府降杠杆更多体现为偿还银行贷款,这其中包含了对上市与非上市股权的处置。债券方面还有允许债务的置换、发新债换老债的便利,难点在于若干省份以PPP等名堂自行扩大债务部分。但对欠发达地区,也会催生出混改加快、类借壳的股市局部利好,因为只有这样才能短时间内降债。

   其三,大资管的统一监管渐行渐近。市场高度关注的大资管政策,可能需金融稳定委人员到位后才会真正落地,负面影响部分尚未真正体现。

   其四是加强投资者盈亏自负的理财风险意识。有序打破刚性兑付,意味者违约债券无法再由政府兜底,只能双方协商,因此需高度注意部分金融单位仅由独立法人子公司专门开展资管业务,这是有限责任制,总担保违约损失限于子公司净资产拍卖值。

   其五是大银行短期同业存单将纳入MPA(宏观审慎)考核内容,自明年首季开始。这是一个容易被忽略的利空,但压力是渐进的,跨年期压力最大。甚至会影响到明年货币指标。

   金融宏观审慎管理,如果包含调节一二级市场成本差异内容,可抵御国际空头的做空力量。MSIC为何对长时间停牌耿耿于怀?原因在于这一A股的保护性措施,却不利于MSIC服务机构对A股套利。看多A股与看空A股,均是期指策略之一,如果境外夸张的牛市论,存在对境内投资者的误导,则建议相关方面作个适当提示,以真正保护投资者的利益。

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